广发期货：焦煤主张短线依照区间震动

  【期现】到3月5日，焦煤主力合约2505收盘价报1061.5，周环比-29.5（-2.70%），5-9价差走强，夜盘震动偏弱。S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单1115元，环比相等，基差53.5元/吨；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单1093元（对标），环比相等，蒙5仓单基差31.5元/吨；S1.3G75蒙3仓单1064元，环比相等，蒙3仓单基差2.5元/吨。

  【供给】到2月27日，汾渭计算样本煤矿88家样本原煤产值周环比+2.47至904.20万吨，精煤产值周环比+1.10至461.87万吨。煤矿节后快速步复产，供给逐渐宽松。到3月5日，钢联计算523矿样本煤矿产能利用率84.8%，环比+1.0%，原煤日产191.0万吨，环比+2.2万吨，原煤库存454.2万吨，环比-7.5万吨，精煤日产73.8万吨，环比+0.5万吨，精煤库存373.2万吨，环比-16.4万吨。

  【库存】到2月27日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比-10.1至3594.4万吨。其间，523家矿山库存环比+10.5至627.1万吨，110家洗煤厂环比-12.3至74.3万吨，全样本焦化厂环比-18.4至799.1万吨，247家钢厂环比+10.6至768.8万吨；滨海16港库存环比-6.0至910.0万吨；甘其毛都口岸库存+5.4至415.1万吨。

  【观念】到3月4日，焦煤主力合约2505收盘价报1091，周环比-13（-1.18%），5-9价差略走强，夜盘震动偏弱。焦煤现货供需仍处于宽松格式，安泽低硫持续补跌至1310。供给端，节后国内煤矿快速复产，产值显着上升，近期开端回稳；蒙煤节后通关车辆敏捷康复，近期因为商场下行再度回落。需求端，因为焦化亏本，上星期焦炭产值略降，下流用户按需补库为主。本月25日干流钢厂提降第十轮落地，仍有提降预期。铁水产值震动上升，上星期铁水日产环比略增。库存端，焦煤总库存持续去库，但降幅收窄，上星期上游矿山增产去库，中下流港口、焦化厂去库，钢厂开端累库，节后口岸累库较快，全体库存仍旧处于前史高位水平。展望后市，焦煤供需格式宽松仍未改变，但随着库存去化、供给安稳和需求上升有好转痕迹。焦煤大矿长协与商场价价差扩至150-250元/吨，3月初各煤种调降100-230元/吨落地，长协经过临时调降保证出货疏通。国内复工复产有提高痕迹，进口煤冲击依然严峻，传言进口煤约束收购以及微观影响方针仍需等候落地。估计焦煤现货价格短期仍将是探底的进程。战略方面，期现货现已大幅度下滑，持续跌落空间不大，重视蒙煤价格和山西竞拍改变，考虑到现货弱势、钢厂复产带来的质料补库需求和两会期间利多方针出台，主张短线依照区间震动操作。